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后的第一个交易日起至本次债券到期日 力，以及募投项目收益可能不达预期等因素对公司信用状止
邮箱： 公司还需自筹约 1.94亿元。截至 2021年 9月末，公司电话 债务以抵押借款为主，抵押物账面净值 3.27亿元，在所传线%；公司获得各银行授信额度合计 3.02亿元，尚未使用授信额度 1.24亿元。
中国人保财险大厦 17层（100022） 4． 本次可转换公司债券募投项目投资收益可能不达预期。
2014年10月，公司在全国中小企业股份转让系 1. 本次公司债券概况 统挂牌，证券简称“晓鸣农牧”，证券代码 本次发行的可转换公司债券（以下简称“831243.NQ”。挂牌后经过一次优先股发行和 “本次债券”）拟募集资金总额不超过3.29亿多次定向增发，公司总股本增至14050.60万股。 元（含3.29亿元），续存期为自发行之日起六2021年4月13日，公司在深圳证券交易所创业 年。本次债券每张面值为100.00元，采用每年板上市，股票简称“晓鸣股份”，股票代码 付息一次的付息方式，到期归还所有未转换成“300967.SZ”。截至2021年9月30日，公司总股 公司股票的可转换公司债券本金和最后一年本为18750.60万股，注册资本为18750.60万元， 利息。本次债券票面利率的确定方式及每一计公司控股股东、实际控制人为魏晓明，持股比 息年度的最终利率水平，将由公司股东大会授例为42.64%，所持股份无质押。 权公司董事会（或由董事会授权的人士）在发公司经营范围：祖代、父母代种鸡养殖； 行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况父母代、商品代雏鸡（蛋）销售；商品鸡、育 与保荐机构（主承销商）协商确定。本次债券成鸡养殖及销售；商品蛋销售；粮食种植、收 转股期限自发行结束之日起满六个月后的第购、加工及销售；饲料生产、加工及销售；畜 一个交易日起至本次债券到期日止。
的生产、加工及销售；农牧业技术推广及服务； 初始转股价格的确定依据 林草种植。（依法须经批准的项目，经相关部 本次发行的可转换公司债券初始转股价门批准后方可开展经营活动）。 格不低于募集说明书公告日前二十个交易日生过因除权、除息引起股价调整的情形，则对 的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。
调整前交易日的交易均价按经过相应除权、除 该方案须经出席会议的股东所持表决权的三息调整后的价格计算）和前一个交易日公司股 分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决票交易均价，具体初始转股价格提请公司股东 时，持有公司本次发行可转换公司债券的股东大会授权公司董事会（或由董事会授权的人士） 应当回避。修正后的转股价格应不低于该次股在发行前根据市场情况与保荐机构（主承销商） 东大会召开日前二十个交易日公司股票交易协商确定。 均价和前一个交易日公司股票交易均价。
日公司股票交易总量；前一个交易日公司股票 在本次发行的可转换公司债券期满后五交易均价=前一个交易日公司股票交易总额/该 个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转换日公司股票交易总量。 公司债券，具体赎回价格由股东大会授权董事转股价格的调整方法及计算公式 会在本次发行前根据市场情况与保荐机构（主在本次发行之后，当公司发生派送股票股 承销商）协商确定。
债转股而增加的股本）、配股以及派发现金股 在本次发行的可转换公司债券转股期内，利等情况使公司股份发生变化时，公司将按下 如果公司股票连续三十个交易日中至少有十述公式进行转股价格的调整（保留小数点后两 五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格位，最后一位四舍五入）： 的130%（含130%），公司有权按照本次可转债派送股票股利或转增股本：P1=P0/（1+n）； 面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分增发新股或配股：P1=（P0+A×k）（/ 1+k）； 未转股的本次债券。本次可转债的赎回期与转上述两项同时进行：P1=（P0+A×k）/ 股期相同，即发行结束之日满六个月后的第一（1+n+k）； 个交易日起至本次可转债到期日止。
三项同时进行：P1=（P0–D+A×k）/ 额不足人民币3000万元时，公司董事会（或由（1+n+k）。 董事会授权的人士）有权决定以面值加当期应
其中，P0为调整前转股价，P1为调整后转 计利息的价格赎回全部未转股的本次债券。
转股价格向下修正条款 计息年度内，如果公司股票任何连续三十个交在本次发行的可转换公司债券存续期内， 易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，当公司股票在任意三十个连续交易日中有十 可转换公司债券持有人有权将其持有的可转五个交易日的收盘价低于当期转股价格85%时， 换公司债券全部或部分以面值加当期应计利公司董事会有权提出转股价格向下修正方案 息回售给公司。
并提交公司股东大会审议表决。若在前述三十 最后两个计息年度可转债持有人在每年个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在 回售条件首次满足后可按上述约定条件行使转股价格调整日前的交易日按调整前的转股 回售权一次，若在首次满足回售条件而可转债价格和收盘价计算，在转股价格调整日及之后 持有人未在公司届时公告的回售申报期内申
长率，其余指标增速均为名义增长率；4. 城镇调查失业率指标值为期末数；5. 2021年前三季度数据中，括号内数据为两年平均增速
出口维持高速增长，消费与固定资产投资 幅下降趋势。其中，出口2.40万亿美元，同比增速放缓。消费修复基础仍不牢固。2021年前 增长33.00%；进口1.97万亿美元，同比增长三季度，中国社会消费品零售总额31.81万亿元， 32.60%；贸易顺差为4275.40亿美元。
同比增长16.40%；两年平均增速3.93%，较上半 2021年前三季度，CPI先涨后落，PPI显著年两年平均增速小幅回落，较疫情前水平仍有 上涨。2021年前三季度，CPI同比上涨0.60%，一定差距，与居民人均可支配收入两年平均增 扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨速同步放缓。固定资产投资增速有所回落。 0.70%，总体呈先升高后回落走势；PPI同比上2021年前三季度，全国固定资产投资（不含农 涨6.70%，整体呈上涨趋势，生产资料价格上涨户）39.78万亿元，同比增长7.30%；两年平均 是推动PPI上涨的主要因素，其中上游石化、煤增长3.80%，较上新濠天地官方网站半年两年平均增速放缓0.60个 炭、金属价格上涨的影响较大，或对相关下游百分点，仍未恢复到疫情前水平。全球经济和 企业利润产生一定挤压。
贸易回暖带来的需求增加支撑中国出口高增 2021年前三季度，社融存量同比增速整体长。2021年前三季度，中国货物贸易进出口总 呈下行趋势，货币供应量和社会融资规模的增值4.37万亿美元，为历史同期最高值，同比增 速同名义经济增速基本匹配。截至2021年三季长32.80%，实现较高增速，但增速呈现逐季小 度末，社融存量余额为308.05万亿元，同比增
为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分析判断，文中使长10%，增速逐季小幅下降。从结构看，前三 2. 宏观政策和经济前瞻 季度人民币贷款是新增社融的主要支撑项；政 2021年第四季度，能耗双控、原材料价格府债券和企业债券融资回归常态；表外融资大 高位运行、局部疫情、楼市调控政策等因素仍幅减少，是拖累新增社融规模的主要因素。货 将对中国经济产生影响，经济稳增长压力有所币供应方面，前三季度M1同比增速持续回落， 加大。货币政策存在降准空间；财政方面预计M2同比增速先降后稳。二季度以来M2-M1剪 将加快地方政府专项债券的发行及资金投入刀差走阔，反映了企业活期存款转为定期，融 使用，促进经济平稳增长。
资需求减弱，投资意愿下降。 生产方面，2021年第四季度中国能耗双控2021年前三季度，财政收入呈现恢复性增 的压力仍然较大，叠加原材料价格较高等因素长，“三保”等重点领域支出增长较快。2021 影响，工业生产或将持续承压。需求方面，未年前三季度，全国一般公共预算收入16.40万亿 来房地产信贷政策收紧态势可能有所缓解，但元，同比增长16.30%，达到2021年预算收入的 在房地产调控政策基调不变的前提下，短期内82.99%，财政收入恢复性增长态势总体平稳。 房地产投资难以逆转偏弱的格局；随着财政资其中，全国税收收入14.07万亿元，同比增长 金到位以及“十四五”规划的重大项目陆续启18.40%，在PPI高位运行、企业利润较快增长等 动建设，基建投资有望逐步改善，但受制于地因素的带动下，工商业增值税、企业所得税等 方政府债务管理趋严，预计改善空间有限；限税种实现高增长。支出方面，前三季度全国一 产限电、生产成本上升等因素或将对制造业投般公共预算支出17.93万亿元，同比增长2.30%， 资修复产生制约。消费市场复苏基础仍不牢固，达到2021年预算支出的71.68%，非急需非刚性 第四季度仍然会受到疫情影响，但电商购物节支出持续压减，“三保”等重点领域支出得到 等因素有助于带动消费提升。第四季度海外需有力保障。前三季度，全国政府性基金预算收 求修复叠加出口价格上涨或将支撑出口依然入6.10万亿元，同比增长10.50%。其中国有土 保持在较高水平，但在上年基数抬高因素影响地使用权出让收入5.36万亿元，同比增长8.70%， 下，出口增速或将小幅下行。基于上述分析，土地出让金收入增速明显放缓；全国政府性基 联合资信预测全年GDP增速在8.00%左右。
资料来源：中国储备粮管理有限公司 类为区域覆盖型的中部企业，该等企业主要分 布在上海、辽宁、河南等省市，代表性企业有 蛋鸡养殖行业产业链下游主要为鸡蛋、副 沈阳华美畜禽有限公司、上海家禽育种有限公 产品消费市场及相关加工产业。价格方面， 司、北京农效种禽繁育有限公司、四川圣瑞达 2019年，非洲猪瘟叠加在产蛋鸡存栏量不足影 禽业有限公司等。第三类为仅在本地销售的底 响，商品代蛋鸡雏鸡销量增加，价格上升。截 部企业，这类企业一般为中小微企业，数量较 至2019年末，主产区蛋鸡苗平均价格上涨至 多、经营相对灵活。 5.19元/羽，较上年同期增长50.87%，成为近年 国内蛋鸡养殖行业参与者众多，行业集中 来的最高点。2020年以来，新冠肺炎疫情叠加 度不高。近年来，随着《土壤污染防治行动计 蛋鸡存栏量充足影响，市场需求不振，消费场 划》《畜禽养殖禁养区划定技术指南》等政策 景缺失，主产区蛋鸡苗平均价格逐步回落，截 法规的出台及推进，各地政府部门划分“禁养 至2020年末已下降至2.85元/羽。2021年前三季 区”“限养区”，大量养殖场舍拆迁、整改， 度，新冠疫情影响减弱，整体来看，蛋鸡养殖 养殖门槛进一步提高；各级政府鼓励畜禽养殖 行业景气度略优于去年同期。 产业健康、快速发展，逐步建立规模化、标准 图 3 主产区蛋鸡苗平均价走势（单位：元/羽） 资料来源：Wind
际粮情和国家农业政策的影响而发生波动，进 未来，蛋鸡行业集中度和产业化程度有望而转嫁到养殖端。当玉米、豆粕价格上行时， 同步提升，大型生产企业将在竞争中获得优势；养殖企业成本控制难度增加。 随着国家对饲料添加剂管控更严，无抗养殖已产品价格波动风险。如市场上禽类产品供 成趋势，行业对企业疫病防治能力提出了更高大于求，或有食品安全事件等情况出现，禽类 的要求。
产品价格可能下行，直接影响企业盈利水平， 随着环保政策趋严，蛋鸡养殖行业集中度行业内企业的经营业绩将面临下降的风险。 和产业化程度将同步提升。未来，蛋鸡养殖行禽类疫病风险。禽类在饲养过程中可能受 业有望逐步向规模化、标准化发展，绿色养殖、到新城疫、H7N9病毒等疾病的侵扰。疫病可能 废弃物无害化处理技术、蛋鸡良种繁育等都对直接导致蛋鸡大量死亡，企业可能面临防疫要 企业的技术水平、生产规模、疫病防治以及环求导致的支出或损失。另外，疫病的流行会影 保措施提出了较高要求，大型生产企业行业地响消费者心理，引发产品价格波动和市场需求 位有望进一步提升。
其他风险。如食品安全事件、港口封关等 转变，越来越多的人意识到养殖环节滥用抗生稀有事件。食品安全事件经过媒体曝光放大， 素对人体产生的危害，限制养殖环节抗生素使村部公告》第194号文：自2020年1月1日起，退 经营规模能够满足下游大客户对于商品代雏出除中药外的所有促生长类药物饲料添加剂 鸡“全进全出”的需求，具有一定的规模优势。
品种，兽药生产企业停止生产、进口兽药代理 疫病防治和产品质量方面，公司的疫病防商停止进口相应兽药产品，同时注销相应的兽 治水平在国内同行业中处于领先地位，公司采药产品批准文号和进口兽药注册证书。自2020 用“集中饲养，分散孵化”和“全网面高床平年7月1日起，饲料生产企业停止生产含有促生 养”模式，既有效防控疫病，又提高了种蛋品长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商品饲 质。近年来，公司通过“畜禽规模养殖场生物料。中国开始全面推行无抗养殖，满足人们对 安全隔离区”认证，成为首批国家蛋鸡良种扩高品质畜禽产品的需求，也对企业疫病防治能 繁推广基地及国家首批禽白血病净化示范场力提出更高的要求。 之一。2020年12月，公司青铜峡分公司的4个养殖场区和闵宁养殖基地的3个生产单元通过了
制度》，对子公司的人事管理、规范运作、经 关联交易管理方面，公司根据根据《中华营及投资决策管理、财务管理、信息披露管理、 人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 审计监督、考核奖惩等事项作出了规定。公司 《全国中小企业股份转让系统业务规则（试原则上应按出资比例向控股子公司推荐或委 行）》等有关法律、法规、规范性文件及《公派董事、监事、高级管理人员等，全资子公司 司章程》的有关规定，制定《宁夏晓鸣农牧股由公司委派董事和股东代表监事。子公司财务 份有限公司关联交易管理制度》，对公司的关运作由公司财务部管理，子公司资金由公司集 联方和关联关系、关联交易、关联交易的决策中管理，子公司资金归集实行总额控制，每类 程序、关联交易的信息披露等事项进行了规定。
支出申请不单独申请，按月度资金计划进行拨 公司关联交易的价格或收费原则应不偏离市付。 场独立第三方的价格或收费的标准，公司应对
财务管理方面，公司根据《中华人民共和 关联交易的定价依据予以充分披露，并应当与国公司法》《中华人民共和国会计法》《企业财 关联人就关联交易签订书面合同或协议。
处理等。与此同时，公司制定了《养殖场综合 明持有公司股份7996.00万股，占比为42.64%。
环境管理办法》《环保兼职管理人员岗位职责》 截至2021年9月末，公司总股本及实控人持股《养殖场污染防治管理措施》《养殖场环境污 情况未发生改变。
2021年4月13日，公司在深圳证券交易所 行业周新濠天地官方网站期波动影响，2019年，公司营业收入涨创业板挂牌上市，成为中国首家以蛋种鸡为主 幅较大，同比增长40.59%；2020年，公司营业业的A股上市公司。 收入同比增长0.11%。
2021年3月，中国证券监督管理委员会出 从营业收入构成来看，2018－2020年，公具《关于同意宁夏晓鸣农牧股份有限公司首次 司主营业务收入占比均超过99.90%，主营业务公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2021〕 突出。2018－2020年，公司鸡产品收新濠天地官方网站入持续增613号)，同意公司首次公开发行股票的注册申 长，年均复合增长22.39%；鸡产品收入占主营请。2021年4月，深圳证券交易所出具《关于宁 业务收入比重持续上升。2020年，鸡产品收入夏晓鸣农牧股份有限公司人民币普通股股票 在主营业务收入中的占比达到88.34%。2018－在创业板上市的通知》（深证上〔2021〕380号） 2020年，公司副产品收入波动下降，年复合下文件，同意公司发行的人民币普通股股票在深 降1.71%；副产品收入占主营业务收入比重持圳证券交易所创业板上市，证券简称为“晓鸣 续下降。
股份”，证券代码为“300967.SZ”，上市交易日 毛利率方面，2018－2020年，受蛋鸡行业期为2021年4月13日。晓鸣股份为中国首家以 周期波动影响，公司主营业务毛利率波动上升，蛋种鸡为主业的A股上市公司。 2019年同比上升16.32个百分点，2020年同比下晓鸣股份本次公开发行的股票拟募集资 降11.62个百分点，波动幅度较大，其波动趋势金6.02亿元，扣除各项发行费用后实际募集资 与蛋鸡价格波动趋势相符；副产品收入的毛利金净额为1.47亿元。本次公开发行股票的数量 率较为稳定。
为4700.00万股，本次公开发行后，公司总股本 2021年1－9月，受蛋鸡行业整体回暖影响，为18750.60万股，控股股东、实际控制人魏晓 公司主要销售产品商品代雏鸡价格上涨，公司
鸡供应的冲击。 注：父母代种鸡采购金额极少，为 2018年公司少量采购的罗曼粉父母代 种蛋 公司的饲料、疫苗和兽药以及其他物资的 资料来源：公司提供，联合资信整理 采购由采购部门统一负责，采购方式包括招标 图 8 生产资料采购价格变化情况 采购、询价议价采购和单一来源采购。公司每 （单位：元/个、元/套、万元/吨） 采购金额中占比较小。公司采购的饲料原材料
注：疫苗兽药与祖代、父母代种鸡使用左侧坐标轴，饲料价格使用右侧坐标轴；其中父母代种鸡采购金额极少，为 2018年公司少量采购的罗曼粉主要为玉米、豆粕以及饲料添加剂等，公司的
注：公司出口到蒙古国的收入极少，2018－2020年出口收入占比最高仅为 0.11%，故未在上图中列示
销售模式方面，公司采用直销和经销并行 以价格为杠杆，确保所有产品均可完成销售。
的方式，对于规模较大的蛋鸡养殖企业，公司 结算方式方面，公司采用预收全款、预收全部采用直销的模式进行销售，经销商及其下 定金发货前付清余款、供货后有账期三种方式，游客户以自然人或小规模养殖场（户）为主。
注：1.除晓鸣股份外，以上所有上市公司主营均为肉鸡业务；2. 为了便于对比，上表公司相关数据来自Wind
产品，2018－2020年，关联采购在营业成本中 截至2021年9月末，阿拉善种鸡养殖场建的占比分别为4.33%、4.86%和4.63%。公司的 设项目（以下简称“阿拉善养殖场项目”）已关联销售主要为向正大投资及相关的正大体 投入0.04亿元，拟投入募集资金剩余0.59亿元。
系内各公司销售商品代雏鸡等产品，2018－ 阿拉善养殖场项目的具体建设内容为种鸡育2020年，关联销售在营业收入中的占比分别为 雏育成分场、父母代种鸡测定分场和祖代种鸡2.25%、2.80%和2.33%。关联采购和关联销售 养殖分场，由于IPO实际募集资金较计划募集占比较小，对公司业务不构成重大影响。 规模差距较大、公司与红寺堡区人民政府签订了《战略合作框架协议》以及考虑到公司短期
资料来源：《宁夏晓鸣农牧股份有限公司前次募集资金使用情况专项报告》（公告编号：2021－103）以及公司提供资料，联合资信整理
表 9 截至 2021年 9月末公司本次可转债募投项目情况（单位：亿元）
资料来源：《宁夏晓鸣农牧股份有限公司关于公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告》以及公司提供资料，联合资信整理
