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　　公司公布2023年三季报：实现营业收入646.9亿元，同比增长15.8%，归母净利润亏损45.3亿元，去年同期盈利6.9亿元。分季度看，Q1、Q2、Q3分别实现营业收入199.7亿元、212.3亿元、235.0亿元，同比分别增长37%、25%、-3.4%，实现归母净利润分别为-27.5亿元、-19.4亿元、1.59亿元。

　　2023年1-9月，公司生猪出栏量1832.6万头，同比增长47.6%。分季度看，Q1、Q2、Q3生猪出栏量分别为559.5万头、619.0万头、654.03万头，同比分别增长39%、55%、48%，我们预计今年2600万头出栏目标有望基本完成；Q1、Q2、Q3生猪业绩分别为，亏损约17亿元、亏损约18亿元、亏损3-4亿元。7-9月，公司生猪出栏均价分别为14.21元/公斤、16.84元/公斤、16.22元/公斤，我们估算Q3生猪养殖综合成本16.1-16.2元/公斤，较Q2生猪养殖综合成本约16.7元/公斤明显下降。目前，公司能繁母猪、后备母猪存栏量分别为156万头、60万头，为2024年生猪出栏量3000-3330万头奠定基础。

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　　2023年1-9月，公司肉鸡出栏量8.62亿羽，同比增长10.1%。分季度看，Q1、Q、Q3肉鸡出栏量分别为2.67亿羽、2.87亿羽、3.08亿羽，同比分别增长17.8%、9.5%、4.7%；Q2、Q2、Q3肉鸡业绩分别为，亏损约10亿元、亏损约2亿元、盈利8-9亿元。7-9月，公司肉鸡销售均价分别为13.45元/公斤、15.07元/公斤、15.39元/公斤，我们估算Q3肉鸡出栏成本13.2-13.3元/公斤，较Q2肉鸡出栏成本13.7元/公斤左右明显下降。

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　　我们预计2023-2025年公司生猪出栏量2600万头、3300万头、4000万头，同比分别增长45.2%、26.9%、21.2%，预计肉鸡出栏量11.2亿羽、11.76亿羽、12.35亿羽，同比分别增长5%、5%、5%，对应归母净利润7.31亿元、167.98亿元、219.84亿元，同比分别增长-86.2%、2198.5%、30.9%。随着生猪养殖行业持续去产能，2024年生猪价格有望迎来新一轮上行周期，公司作为我国第二大生猪养殖企业、第一大黄羽鸡养殖企业，有望实现净利润大幅增长，维持公司“买入”评级不变。